內地經濟平穩放緩 3大壓力致明年難樂觀

• 內地8月經濟延續平穩放緩
• 投資偏弱等三因素，致明年不樂觀
• 要加碼減稅刺激消費穩增長

國家統計局今天公月8月主要宏觀數據，拉動GDP增長「三駕馬車」好壞參半，經濟保持平穩放緩格局。但綜合分析師點評，內地經濟正面臨三重壓力－－去槓桿下投資偏弱、樓市前景不明朗、中美貿易戰，明年經濟不樂觀；而穩增長需靠消費，有必要進一步減稅刺激需求。

根據國家統計局公布，上月主要經濟數據如下：

• 工業增加值同比增長6.1%，預期中值6.0%
• 社會消費品零售總額同比增長9.0%，預期中值8.8%
• 1-8月固定資産投資同比增長5.3%，預期中值5.5%
• 1-8月房地産開發投資同比增長10.1%

國家統計局發言人毛盛勇解讀數據時表示，增長、就業、價格和出口指標比較平穩，中美經貿摩擦對經濟的影響尚不明顯。但綜合外電引述分析師點評，他們普遍認為內地當前經濟面臨多重壓力，平穩放緩趨勢持續、明年有進一步下行壓力，GDP增速可能減緩至6.5%或以下。

其一是投資偏弱:

西南證券宏觀團隊的楊業偉指出，8月數據顯示投資依然偏弱；其中原因是儘管官方7月份要求財政政策發力，7至8月份地方政府債發行加速，但對地方政府債務管控並未發生方向性變化，因而基建投資資金來源並未發生明顯改善。

在這個背景下，8月當月基建投資繼續在低位徘徊，穩增長政策並未産生明顯效果。

他指出，在地方政府債務融資管控並未改變、金融機構資金約束和資管新規繼續發揮效力的環境下，寬鬆貨幣政策難以傳導至實體，需求會繼續收縮，經濟將延續放緩態勢。

其二是房地產市場不明朗：

針對房地產領域，楊業偉指出，調控持續加碼環境下，內地上半年房地產市場持續強韌；但要注意的是，雖然土地購置和新開工面積依然延續強勢，惟隨著銷售持續下行，房地產企業將減少土地購置，延長建設周期以減少資本支出，房地産投資將繼續回落。

海通證券宏觀團隊也指出，8月全國商品房銷售面積按年增速較7月大幅回落，低基數效應消退後，地産銷量增勢再度放緩。隨著棚改貨幣化安置政策逐漸退出，三四線地産銷量增速大幅下滑，並拖累全國地産銷售轉弱。

分析師遍相信，房地產對經濟的支撐作用，顯得並不明朗。

其三是中美貿易戰：

交通銀行首席宏觀分析師唐建偉指出，現在的經驗很明顯告訴我們，加槓桿、依賴債務拉動投資的模式效用越來越不明顯；如再加上中美貿易摩擦對出口的影響明年上半年才能較爲明顯，經濟下行壓力將在明年「加壓」。

事實上，中國海關總署上周六公布8月進出口數據，以美元計價，中國出口按年增長9.8%，低過7月的12.2%；進口按年增長20%，也慢於7月的27.3%。當日有分析指，中國8月進出口增速正平穩放緩，中美貿戰影響正逐步浮現。

唐建偉指出，由於投資還是在下降，基建在往下走，對投資拖累較大，工業生產平穩卻還處於低位，若後續出口增速繼續回落，也會給工業帶來壓力，穩增長還有靠消費，後續還是應通過減稅讓消費起來。